纺织旺季推动PTA值得期待工业硅混合滤纸耐压仪皮具加工温控表

纺织旺季推动PTA值得期待

伴随着货币供应面的变化以及下游成本传导的不通畅，PTA期货自上周以来高位遇阻，期价跌破12000点的重要支撑。笔者认为，从大环境来看，原油季节性的上涨行情即将展开，而且货币供应对通胀的支撑仍会延续，随着纺织需求旺季的展开，PTA中长期仍看好。

季节性行情展开，原油易涨难跌

上周三以来，国际油价触底反弹。根然落后行实地考察据EIA最新公布的库存报告，经过连续六周的库存回补，2月11日当周库存的增加幅度开始减少，美国原油商业库存增加86万桶；炼油厂开工率下降3.5个百分点，至81.2%。随着库存增幅的缩减以及开工率的下降，美国炼厂年初以来的二次补库或已告一段落，而2月之后原油则将面临季节性上涨周期的来临。

“货币供应”或“奥数家教假摔”，价格通胀不回头

1月人民币贷款增加1.04万亿元，同比少增3182亿元，低于此前1.3万亿元的市场普遍预期。此外，1月末广义货币(M2)余额73.56万亿元，同比增长17.2%；狭义货币(M1)余额26.31万亿元，同比增长13.6%，M1、M2倒三角形出现了反转，使得投资者对年内货币供应和资产价格的上涨出现了窗帘一定的担忧，从而影响到了商品市场。

对于年全力打造聚氨酯材料、高性能高份子材料两大产业集群内货币供应和资产价格的判断，笔者认为，首先，尽管1月信贷投放总量低于同期，但央行出于对货币政策由适度宽松转为稳健的调整，外加春节因素的影响，市场完全可以消化信贷投放低于预期的现实。

其次、M1、M2倒三角在1月出现反转，并不意味着年内货币供应出现了大转向。以历史制砖机经验看，受春节因素影响，国内经济活跃度会大幅降低，M1往往在1月出现低点，相反，假如M1在年中出现大幅降低或者前期出现趋势下行的状况则需大为谨慎，而当前的反转不排除“假摔”的可能。

最后，假设当前货币供应已经出现转向，则资产价格的上涨仍不会立即结束。通过比对2003、2008年两次资产价格的上涨周期，笔者发现，当代表货币供应方向的M1、M2倒三角出现补偿器反转，PPI仍还会有2个月的惯性走高时期。综合来看，目前仍不宜过分看空国内商品市场。

纺织旺季来临，PTA下游需求仍乐观

自去年10月以来，PTA下游聚酯利润随着上游成本的不断攀升而被逐渐稀释，甚至部分产品逼近亏损。春节后，由于下游纺织需求并未出现实质性好转，聚酯企业对PTA的现货采购积极性明显降低。尽管PTA期货价格在节前就已开始上涨，但从产业链条上看，由于成本传导不通畅，反而使得PTA现货的节后补涨成为出现市场出现分歧的诱因。上周以来，PTA期货在高位的分歧明显增强。

就其后市，笔者认为，首先，由于上半年PTA、聚酯装置的供需矛盾依然突出，因此目前看PTA价格拐头向下的条件仍不成熟。其次，虽然目前成本传导不通畅，PTA需求端未被有效展开，但这只是暂时现象，随着3、4月份纺织旺季的到来，需求端的僵局会被彻底打破。家具是不是结实耐用

就目前而言，笔者认为，纺织旺季对于PTA的正面推动作用仍将值得期待。

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